THE INFLUENCE OF THE ISLAMIC CAPITAL MARKET ON INDONESIA'S ECONOMIC GROWTH WITH INFLATION AS A MODERATING VARIABLE
DOI:
https://doi.org/10.54783/ctyp5673Keywords:
Economic Growth, Inflation, Islamic Capital Market, Islamic Mutual Funds, Islamic Stocks, SukukAbstract
This study uses inflation as a moderating variable to explore the impact of Islamic stocks, sukuk, and Islamic
mutual funds on the growth of Indonesia’s economy. This study employs quarterly secondary data from 2016
to the second quarter of 2025, sourced from Badan Pusat Statistik (BPS), Bank Indonesia (BI), and Otoritas Jasa
Keuangan (OJK). A quantitative approach is utilized through Moderated Regression Analysis (MRA) using SPSS
version 29. The findings demonstrate that sukuk and Islamic stocks significantly impact economic growth
positively, whereas Islamic mutual funds have a statistically insignificant negative correlation. Furthermore,
the link between economic growth and Islamic capital market instruments is moderated by inflation, with its
effects varying across different instruments. The findings obtained emphasize the importance of maintaining
stable inflation in order to maximize the contribution of Islamic financial instruments to sustained economic
growth in Indonesia.
References
1. Amalia, F., Sinaga, R., Asyari, Farahdita, R., Silitonga, D., Solikin, A., Keiko, A., Siregar, R., Maulina, D., Kusumaningrum, R., Fitriyani, N., Litriani, E., & Ladjin, N. (2022). Ekonomi Pembangunan. Penerbit Widina Bhakti Persada.
2. Azwar, Safri Haliding, & Jamaluddin Majid. (2024). Does Islamic Finance Boost the Economic Growth? Evidence from Indonesia. Al-Muzara’Ah, 12(1), 67–85. https://doi.org/10.29244/jam.12.1.67-85
3. Bank Indonesia. (2025, July 29). Data Inflasi. From bi.go.id: https://www.bi.go.id/id/statistik/indikator/data- inflasi.aspx
4. Batubara, M., Sagala, A. J., Abdillah, Siregar, F. S. M., Syafiq, F., & Riyadh, S. R. (2025). Konsep Dasar Dan Landasan Hukum Pasar Modal Syariah Di Indonesia: Tinjauan Regulasi Dan Prinsip Syariah. JEMPPER: Jurnal Ekonomi, Manajemen Pariwisata Dan Perhotelan, 4(1), 164–173. https://doi.org/https://doi.org/10.55606/jempper.v4i1.4934
5. Bursa Efek Indonesia. (2024, September 5). Detail Siaran Pers. Retrieved June 7, 2025 from idx.co.id: https://www.idx.co.id/id/berita/siaran-pers/2212
6. CNN Indonesia. (2025, April 27). Bank Dunia Pangkas Prediksi Pertumbuhan Ekonomi RI 2025 ke 4,7 Persen. Retrieved August 8, 2025 from cnnindonesia.com: https://www.cnnindonesia.com/ekonomi/20250427164721-78-1223224/bank-dunia-pangkas- prediksi-pertumbuhan-ekonomi-ri-2025-ke-47-persen
7. Fathurrahman, A., & Al-Islami, H. (2023). Pengaruh Pasar Modal Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Nasional: Pendekatan Metode Vector Error Correction Model (Vecm). Jurnal Tabarru’: Islamic Banking and Finance, 6(1), 111–124. https://doi.org/10.25299/jtb.2023.vol6(1).12883
8. Fuadi, M., Suriani, S., & Zulham, T. (2022). Can Sharia Finance Affect Indonesia’s Economic Growth ? 1(3), 166–
9. 176. https://doi.org/https://doi.org/10.56225/ijfeb.v1i3.32
10. Haris, H. (2021). Bursa Efek Indonesia (Mengenal Pasar Modal Syariah di Indonesia). Gerbang Media Aksara. Heradhyaksa, B. (2022). Buku Ajar Hukum Investasi & Pasar Modal Syariah. In Paper Knowledge . Toward a
11. Media History of Documents.
12. Kartika, F. J., & Zamzami, R. M. (2022). Pengaruh Saham, Sukuk, dan Reksadana Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia dengan Inflasi Sebagai Variabel Moderasi Periode 2012-2020. Jurnal Syntax Fusion, 2(10), 841–858. https://doi.org/https://doi.org/10.54543/fusion.v2i10.283
13. Khairunnisa, N., Furqani, H., & Amanatillah, D. (2017). Sukuk dan Pembangunan Infrastruktur di Indonesia ( Analisis Peran dan Manfaat Sukuk Untuk Pembangunan Indonesia ). Ekobis : Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Syariah, 1(2), 11–29.
14. Nasution, I. W. (2024). Pasar Modal Syariah sebagai Pilar Pendukung Pertumbuhan Industri Halal: Sebuah Tinjauan Komprehensif. Reslaj: Religion Education Social Laa Roiba Journal, 6(3), 2170–2179. https://doi.org/10.47476/reslaj.v6i3.6008
15. Nurhidayah, D., Amalia Nuril, H., & Muhammad Alhada Fuadilah, H. (2022). Pengaruh Inflasi, Saham Syariah, Sukuk dan Reksadana Syariah terhadap Pertumbuhan Ekonomi Nasional Tahun 2013-2020. Jurnal Sinar Manajemen, 9(1), 158–169. https://doi.org/10.56338/jsm.v9i1.2435
16. Pratama, I. A., Mukhsin, M., & Suhartini, N. (2025). Mengurai Kontribusi Keuangan Syariah terhadap Pertumbuhan Ekonomi dengan Inflasi sebagai Moderator. Jurnal Masharif Al-Syariah: Jurnal Ekonomi Dan Perbankan Syariah, 10, 1505–1540. https://doi.org/https://doi.org/10.30651/jms.v10i2.26266
17. Restiasanti, I., & Yuliana, I. (2022). Pengaruh Inflasi Dan Nilai Tukar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Dengan Penerimaan Pajak Sebagai Variabel Moderasi. Al-Kharaj : Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah, 5(1), 285–302. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v5i1.1203
18. Safitri, I., Muchlis, M., & Parakkasi, I. (2024). Pengaruh Reksa Dana Syariah, Saham Syariah Dan Sukuk Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia Dengan Inflasi Sebagai Variabel Moderasi. Al Buhuts, 20, 19–36. https://doi.org/https://doi.org/10.30603/ab.v20i2.5306
19. Sakinah, G., Kasri, R. A., & Nurkholis, N. (2022). Islamic Finance and Indonesia’s Economy: An Empirical
20. Analysis. Jurnal Ekonomi & Keuangan Islam, 8(1), 47–59. https://doi.org/10.20885/jeki.vol8.iss1.art4 Sugiyono. (2020). Metode Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif dan R&D. Alfabeta.
21. Susanti, H., Ikhsan, M., & Widyanti. (2007). Indikator-indikator Makroekonomi. Lembaga penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
22. Tempo. (2024, September 13). Dosen Unair Sebut Alasan Penurunan Jumlah Kelas Menengah dan Solusi Agar Tidak Terpuruk. Retrieved September 3, 2025 from tempo.co: https://www.tempo.co/politik/dosen- unair-sebut-alasan-penurunan-jumlah-kelas-menengah-dan-solusi-agar-tidak-terpuruk-10092
23. Utami, D. E., & Yulfan, A. (2024). Sukuk di Indonesia: Perkembangannya dan Peran Substitusi dan Komplementer Pasar Keuangan dan Perbankan. Publica Indonesia Utama.
24. Wibowo, A. (2020). Pengantar Ekonomi Makro. Yayasan Prima Agus Teknik.
Downloads
Published
Issue
Section
License
Copyright (c) 2026 Iqtishaduna : International Conference Proceeding
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License.
1.png)
